專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者“白名單”管理指引來(lái)了！近日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中證協(xié)”）制定了《網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者“白名單”管理指引（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《管理指引》），將加強(qiáng)網(wǎng)下投資者詢報(bào)價(jià)行為監(jiān)管，推動(dòng)構(gòu)建良好網(wǎng)下發(fā)行市場(chǎng)生態(tài)，并自1月3日發(fā)布之日起施行。

中證協(xié)還提到，考慮在證券、基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)范圍內(nèi)試點(diǎn)先行，逐步將“白名單”推廣應(yīng)用到其他類型市場(chǎng)機(jī)構(gòu)。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，高質(zhì)量的網(wǎng)下投資者能夠在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)保持理性，避免盲目跟風(fēng)或恐慌性拋售，有助于增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性，減少市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

明確進(jìn)入條件

1月3日，中證協(xié)發(fā)布《管理指引》，旨在以專業(yè)能力建設(shè)為導(dǎo)向，將具有示范作用的網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者列入“白名單”，推動(dòng)形成高質(zhì)量網(wǎng)下投資者隊(duì)伍。該文件自發(fā)布之日起施行。

據(jù)悉，《管理指引》共五章二十四條，分別對(duì)“白名單”的分類、組織實(shí)施和應(yīng)用等作出規(guī)定，包括明確專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)申請(qǐng)進(jìn)入“白名單”的條件；對(duì)考核指標(biāo)作出細(xì)化規(guī)定；公開(kāi)“白名單”分類管理工作程序；明確“白名單”應(yīng)用機(jī)制等。

具體來(lái)看，《管理指引》明確，符合在上一年度監(jiān)管評(píng)級(jí)中，網(wǎng)下投資者達(dá)到A級(jí)或者相當(dāng)層級(jí)以上；上一年度管理的中國(guó)境內(nèi)主動(dòng)權(quán)益類公募基金、社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、保險(xiǎn)資金、年金基金賬戶連續(xù)四個(gè)季度平均總資產(chǎn)以及自營(yíng)投資賬戶股票總市值達(dá)到300億元以上；具有獨(dú)立的股票研究能力，且具有兩年以上主動(dòng)股票研究、投資經(jīng)驗(yàn)的中國(guó)境內(nèi)研究人員、基金經(jīng)理、投資經(jīng)理數(shù)量合計(jì)達(dá)到30人以上；具有良好的信用記錄；新股報(bào)價(jià)審慎、客觀等條件的網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，可自主申請(qǐng)進(jìn)入“白名單”。

中證協(xié)將對(duì)符合上述條件的網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者提出的申請(qǐng)予以受理，并發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷，按照《網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者“白名單”考核指標(biāo)》進(jìn)行篩選，將具有示范作用的網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者列入“白名單”。整體來(lái)看，在股票主動(dòng)管理能力的加分項(xiàng)方面，考核的一級(jí)指標(biāo)包括：新股投研團(tuán)隊(duì)；新股績(jī)效考核；新股報(bào)價(jià)與持有期限；主動(dòng)權(quán)益賬戶資產(chǎn)管理規(guī)模；長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。扣分指標(biāo)涉及合規(guī)風(fēng)控方面，若上一年度機(jī)構(gòu)相關(guān)人員存在刑事處罰、行政處罰和行政監(jiān)管措施；上一年度被相關(guān)自律組織采取紀(jì)律處分或自律監(jiān)管措施，則予以不同程度扣分。

在中國(guó)香港金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英看來(lái)，推動(dòng)形成高質(zhì)量線下投資者群體，可以在資本市場(chǎng)公開(kāi)公平公正的原則背景下，使IPO的運(yùn)營(yíng)更加科學(xué)化，同時(shí)也可以保證中小投資者的利益，使資本市場(chǎng)形成透明、開(kāi)放的高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)上市公司的定價(jià)甚至整個(gè)資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展而言都有積極意義。

試點(diǎn)先行

自全面注冊(cè)制改革落地以來(lái)，相關(guān)制度安排運(yùn)轉(zhuǎn)總體平穩(wěn)有序，市場(chǎng)化發(fā)行定價(jià)功能逐步發(fā)揮，但也時(shí)有哄抬價(jià)格、串通報(bào)價(jià)等現(xiàn)象發(fā)生，對(duì)發(fā)行市場(chǎng)造成負(fù)面影響。中證協(xié)指出，《管理指引》將具有示范作用的網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者列入“白名單”，并實(shí)施動(dòng)態(tài)調(diào)整，推動(dòng)形成高質(zhì)量網(wǎng)下投資者隊(duì)伍。

“由于此前的政策存在一定漏洞，導(dǎo)致部分線下機(jī)構(gòu)投資者存在哄抬IPO價(jià)格，甚至串通報(bào)價(jià)，使IPO定價(jià)偏高等情況出現(xiàn)。此前也有部分機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司的增發(fā)，通過(guò)轉(zhuǎn)融通的方式進(jìn)行高泡沫市值的惡意兌現(xiàn)，影響了整個(gè)資本市場(chǎng)科學(xué)客觀的定價(jià)機(jī)制?！豆芾碇敢钒l(fā)布后，對(duì)于網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者實(shí)行‘白名單’制度，將使相關(guān)報(bào)價(jià)更加科學(xué)?！蓖跫t英說(shuō)道。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，中證協(xié)每年開(kāi)展一次“白名單”分類管理，評(píng)價(jià)期為上一年度1月1日—12月31日，涉及的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)原則上以上一年度經(jīng)審計(jì)的報(bào)表和公開(kāi)信息為準(zhǔn)?！鞍酌麊巍痹u(píng)價(jià)結(jié)束后，中證協(xié)將對(duì)候選名單進(jìn)行公示，并主動(dòng)接受社會(huì)公眾監(jiān)督。

值得關(guān)注的是，《管理指引》明確表示，“白名單”分類管理情況供相關(guān)監(jiān)管部門、自律組織等在分類監(jiān)管、自律管理等工作中參考使用，并給予適當(dāng)支持。例如，中證協(xié)將在日常管理工作中對(duì)“白名單”網(wǎng)下投資者采取激勵(lì)措施，如開(kāi)通網(wǎng)下投資者注冊(cè)綠色通道、減免信息報(bào)送要求；在入會(huì)、登記、備案、注冊(cè)、業(yè)務(wù)創(chuàng)新安排等工作中，提供優(yōu)先辦理、簡(jiǎn)化程序或者材料等服務(wù)；選任專業(yè)委員會(huì)委員時(shí)優(yōu)先考慮“白名單”機(jī)構(gòu)的工作人員；將“白名單”分類管理所列證券公司記入執(zhí)業(yè)聲譽(yù)信息庫(kù)等。

中證協(xié)在上述文件的起草說(shuō)明中還提到，考慮在證券、基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)范圍內(nèi)試點(diǎn)先行，逐步將“白名單”推廣應(yīng)用到其他類型市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，并從聲譽(yù)約束起步，逐步發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在促進(jìn)市場(chǎng)資源配置，防范化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展等方面的積極作用。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，高質(zhì)量的網(wǎng)下投資者通常具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和長(zhǎng)期投資理念，能夠在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)保持理性，避免盲目跟風(fēng)或恐慌性拋售，有助于增強(qiáng)資本市場(chǎng)的內(nèi)在穩(wěn)定性，減少市場(chǎng)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這些投資者能夠更加準(zhǔn)確地評(píng)估公司的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，從而在詢價(jià)過(guò)程中提供更加合理的價(jià)格。這有助于提高市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，使股票發(fā)行價(jià)格更加貼近其真實(shí)價(jià)值，為投資者提供更好的投資參考。

中證協(xié)還提醒道，“白名單”是對(duì)網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者過(guò)往參與首發(fā)證券網(wǎng)下詢價(jià)和申購(gòu)業(yè)務(wù)情況進(jìn)行分類管理的聲譽(yù)管理機(jī)制，并非是對(duì)金融機(jī)構(gòu)的綜合業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)，也不代表中證協(xié)對(duì)網(wǎng)下專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者未來(lái)經(jīng)營(yíng)情況和業(yè)務(wù)開(kāi)展情況的綜合判斷。“白名單”不得用于廣告、宣傳、營(yíng)銷等商業(yè)目的。