航母級券商來了！國泰君安宣布將以換股方式吸收合并海通證券

國泰君安證券股份有限公司（下稱“國泰君安”，601211.SH，02611.HK）與海通證券股份有限公司（下稱“海通證券”，600837.SH、06837.HK）合并落地，中國資本市場、證券行業(yè)迎來具有標志性意義的重大事件。

9月5日晚間，國泰君安和海通證券雙雙發(fā)布停牌公告，擬籌劃重大資產(chǎn)重組。同時，兩家公司的A股股票將于9月6日起停牌。

按照2023年數(shù)據(jù)測算，國泰君安和海通證券合并后新機構(gòu)的總資產(chǎn)、歸母凈資產(chǎn)將分別達1.68萬億元、3300億元，均處于行業(yè)首位，證券業(yè)“超級航母”呼之欲出。

政策引導下，今年以來中小券商整合步伐明顯加快，但頭部券商合并此前尚停留在“傳聞”階段。本次國泰君安、海通證券的合并，是新“國九條”實施以來頭部券商合并重組的首單，也是中國資本市場史上規(guī)模最大的A+H雙邊市場吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例，涉及多業(yè)務(wù)牌照與多家境內(nèi)外上市掛牌子企業(yè)，屬于重大無先例的創(chuàng)新事項。

業(yè)內(nèi)人士對澎湃新聞記者表示：“國泰君安、海通證券同為大型綜合性券商，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、數(shù)字科技、合規(guī)風控、科創(chuàng)金融、國際布局等方面各具特色。本次合并符合兩家公司的戰(zhàn)略發(fā)展方向，既有利于雙方共享專業(yè)能力和客戶資源，增強客戶服務(wù)能力，提升集約管理水平與運營效率；也有利于推動優(yōu)勢互補，完善重點領(lǐng)域、重點產(chǎn)業(yè)、重點區(qū)域布局，全面提升抗風險能力，增強核心競爭力，更好履行職責使命，提升服務(wù)實體經(jīng)濟能級?！?/p>

推動打造一流投資銀行

公告資料顯示，國泰君安是由創(chuàng)設(shè)于1992年的國泰證券和君安證券通過新設(shè)合并、增資擴股，于1999年8月組建成立，總部位于上海，目前實際控制人為上海國際集團有限公司。國泰君安于2015年A股上市、2017年H股上市，為A+H上市公司。

海通證券成立于1988年，由交通銀行發(fā)起設(shè)立，總部位于上海，目前第一大股東為上海國盛（集團）有限公司，海通證券無控股股東、無實際控制人。公司于2007年A股上市、2012年H股上市，為A+H上市公司。

本次合并的另一項重要背景便是兩家券商同屬上海國資。公開資料顯示，國泰君安實際控制人為上海國際集團有限公司，海通證券第一大股東為上海國盛（集團）有限公司。

分析人士稱，強大的金融機構(gòu)和國際金融中心是金融強國的關(guān)鍵要素，《上海市貫徹〈國有企業(yè)改革深化提升行動方案（2023-2025年）〉的實施方案》明確提出要“支持頭部證券公司加強業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組，打造一流投資銀行”，上海十二屆市委五次全會提出要“深入推進國企改革深化提升行動”“緊緊圍繞‘五個中心’建設(shè)加大改革開放突破力度”。

“本次合并重組有利于整合上海金融國資優(yōu)勢資源，打造一家與上海國際金融中心地位相匹配的一流投資銀行，有效健全完善上海國際金融中心的要素體系，增強上海國際金融中心競爭力影響力，推動上海走出一條中國特色的國際金融中心建設(shè)之路，更好地服務(wù)建設(shè)金融強國的戰(zhàn)略目標?！笔袌鋈耸糠Q。

三大必要性

對于國泰君安和海通證券的合并，市場人士對澎湃新聞記者分析稱，三方面必要性十足。

一是上海亟需打造國際一流投資銀行以助力上海國際金融中心建設(shè)，頭部券商合并重組將成為有效途徑。

“縱觀全球經(jīng)濟金融史，投資銀行的發(fā)展始終與國家現(xiàn)代化進程、國際金融中心建設(shè)緊密相連，全球主要國際金融中心均擁有一批具有顯著國際影響力的金融機構(gòu)。相較于美國等成熟市場，我國證券行業(yè)規(guī)模體量、機構(gòu)盈利能力還存在明顯差距。”該人士稱。

上述市場人士表示，上海致力于成為新一代國際金融中心，圍繞強化全球資源配置功能，加快構(gòu)建更具國際競爭力的金融市場體系、機構(gòu)體系、基礎(chǔ)設(shè)施體系、產(chǎn)品體系是題中應有之義，培育深耕本土、具有國際競爭力的一流投資銀行勢在必行。

二是本次合并有助于雙方優(yōu)勢互補，增強核心功能，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟能級。

分析人士指出，國泰君安和海通證券在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風險管理、數(shù)字科技、客戶資源等方面各具特色，雙方通過合并可以形成更強綜合實力。合并后，新機構(gòu)各項業(yè)務(wù)將全面提升，符合中央金融工作會議關(guān)于建設(shè)國際一流投資銀行的目標定位，更好支持實體經(jīng)濟。

三是本次合并有助于優(yōu)化上海金融國資布局，做強做優(yōu)做大國有資本。

市場人士表示，當前，上海正著力深化“五個中心”建設(shè)，加快建成具有世界影響力的社會主義現(xiàn)代化國際大都市。作為上海地方經(jīng)濟的重要支柱之一，上海國資國企積極響應，以新一輪國企改革為契機，進一步優(yōu)化國資布局，做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)。

“在此背景下，國泰君安與海通證券的合并將催生出一家航母級證券公司，不僅有利于國有資產(chǎn)規(guī)?；l(fā)展，也將為企業(yè)市值提振、國有資產(chǎn)保值增值奠定基礎(chǔ)?！痹撊耸勘硎?。

政策暖風頻吹

近期，中央和相關(guān)部門多次強調(diào)推動頭部證券公司做優(yōu)做強。

2023年10月，中央金融工作會議提出，要“培育一流投資銀行和投資機構(gòu)”“支持國有大型金融機構(gòu)做優(yōu)做強”、“增強上海國際金融中心的競爭力和影響力”。

2023年12月，上海市委常委會審議通過《上海市貫徹〈國有企業(yè)改革深化提升行動方案（2023-2025年）〉的實施方案》，明確提出要“支持頭部證券公司加強業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組，打造一流投資銀行”。

2024年3月，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進建設(shè)一流投資銀行和投資機構(gòu)的意見（試行）》，提出“到2035年……形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機構(gòu)”。

2024年4月，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（新“國九條”），對證券基金機構(gòu)提出“支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競爭力，鼓勵中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營?！?/p>