曾“折戟”科創(chuàng)板的慧翰微電子股份有限公司（簡稱“慧翰股份”）目前已取得創(chuàng)業(yè)板IPO注冊批文，即將登陸資本市場。不過，在新“國九條”關(guān)于從嚴加強募投項目信息披露監(jiān)管等相關(guān)要求下，慧翰股份擬募資超2億元買樓引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在面對監(jiān)管質(zhì)疑時，慧翰股份一邊論證募資買樓的必要性及合理性，一邊又在招股書中表示，如購房不成，公司亦可采用新增租賃房產(chǎn)的方式保障募投項目實施，不會對公司的正常經(jīng)營造成重大影響。

報告期業(yè)績快速增長　收入依賴前五大客戶

慧翰股份成立時名稱為福建國脈教育發(fā)展有限公司，曾多次變更公司名稱。目前，公司主要從事車聯(lián)網(wǎng)智能終端、物聯(lián)網(wǎng)智能模組的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，同時為客戶提供軟件和技術(shù)服務。

近年來，受益于下游自主品牌乘用車市場回暖以及新能源汽車市場拉動，慧翰股份經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)快速增長。招股書披露，報告期（2021年、2022年和2023年，下同）內(nèi)，慧翰股份的營業(yè)收入分別為42178.05萬元、58007.57萬元和81314.21萬元，復合增長率為38.85%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為5838.27萬元、8333.04萬元和12382.96萬元，復合增長率為45.64%。

值得關(guān)注的是，慧翰股份業(yè)績的快速增長離不開其前五大客戶的支撐。招股書顯示，慧翰股份與上汽集團、奇瑞汽車、吉利汽車、長城汽車、德賽西威、電裝天、寧德時代等國內(nèi)自主品牌整車廠和產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系。報告期內(nèi)，公司對前五大客戶的銷售總收入占各期營業(yè)收入的比例分別為77.67%、81.53%和80.77%，客戶集中度較高。其中，公司對上汽集團的銷售收入占各期營業(yè)收入的比例分別為43.35%、44.63%和38.77%。

客戶集中度較高尤其是對上汽集團銷售占比較高的問題在上市審核問詢階段也被監(jiān)管重點關(guān)注。監(jiān)管要求慧翰股份結(jié)合對其他客戶銷售穩(wěn)定性情況、新客戶及新產(chǎn)品開拓情況等，分析說明對上汽集團是否存在重大依賴。對此，慧翰股份表示，公司對主要客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比重較高，與下游汽車行業(yè)的集中度較高相關(guān)。對上汽集團收入占比較高，主要是由自主品牌乘用車的市場格局和汽車行業(yè)進入門檻較高的特點導致，且公司對上汽集團的主營業(yè)務收入、毛利占比均未超過50%，不存在重大依賴。

在招股書中，慧翰股份則主動披露了主要客戶集中度較高的風險：一般情況下，整車廠在一款車的生命周期內(nèi)，對同一零部件會選擇相對穩(wěn)定的供應商進行配套生產(chǎn)，如果未來公司主要客戶因汽車市場波動、政策調(diào)整、自身經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，減少對公司產(chǎn)品的采購，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

薪酬占研發(fā)費用超六成　研發(fā)費用率低于同行

車聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品是汽車電子技術(shù)和信息通信技術(shù)融合的產(chǎn)物，需要供應商同時具備汽車行業(yè)和通信行業(yè)的深厚積累?；酆补煞輳臒o線模組起步，以車載藍牙、WiFi通訊模組為切入點進入智能汽車產(chǎn)業(yè)。

2019年以來，慧翰股份進一步加速了對智能網(wǎng)聯(lián)汽車下一代電子電氣架構(gòu)的技術(shù)布局，持續(xù)研發(fā)5G　TBOX、V2X車路協(xié)同技術(shù)、信息通信域控制器、車身控制及信息交互智能網(wǎng)關(guān)等底層技術(shù)，逐漸集成自動駕駛所需要的“數(shù)字積木”。公司構(gòu)建了成熟的產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)研發(fā)體系，自主研發(fā)了空中升級技術(shù)、車用緊急呼叫技術(shù)、安全加密技術(shù)、數(shù)字鑰匙技術(shù)、全制式投送技術(shù)等行業(yè)領(lǐng)先的核心技術(shù)。截至招股說明書簽署日，公司已取得55項專利、7項軟件著作權(quán)。

記者注意到，慧翰股份報告期內(nèi)的研發(fā)費用多用于支付研發(fā)人員的薪酬。招股書披露，報告期內(nèi)，慧翰股份研發(fā)投入分別為3286.75萬元、4191.35萬元和5418.32萬元。其中，公司研發(fā)人員的職工薪酬金額分別為2145.73萬元、2709.98萬元和3427.34萬元，占研發(fā)費用比例分別為65.28%、64.66%和63.25%。

此外，慧翰股份研發(fā)費用率遠低于同行可比公司均值也備受市場關(guān)注?；酆补煞菰谲嚶?lián)網(wǎng)智能終端業(yè)務領(lǐng)域選取德賽西威、經(jīng)緯恒潤和鴻泉物聯(lián)作為同行業(yè)可比公司，在物聯(lián)網(wǎng)智能模組業(yè)務領(lǐng)域選取移遠通信作為同行業(yè)可比公司。報告期內(nèi)，慧翰股份研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為7.79%、7.23%和6.66%，而同行業(yè)可比公司均值分別為15.28%、22.64%和19.45%。

對此，慧翰股份表示，鴻泉物聯(lián)的研發(fā)費用率較高，主要是由于其產(chǎn)品涉及通信域、車身域、駕駛域，涵蓋前裝和后裝市場，客戶結(jié)構(gòu)零散，因此存在多樣化的客戶開發(fā)需求。經(jīng)緯恒潤的研發(fā)費用率較高，主要是由于其研發(fā)項目面向汽車、高端裝備、軌道交通等多個行業(yè)，業(yè)務領(lǐng)域多元化導致其研發(fā)投入較大。

值得一提的是，記者查閱慧翰股份過往披露的招股書發(fā)現(xiàn)，在報告期外，慧翰股份的研發(fā)費用率與同行業(yè)可比公司相差并不大。2017年至2020年，慧翰股份的研發(fā)費用率分別為7.55%、11.24%、11.80%和10.58%，而當時選取的同行業(yè)可比公司均值分別為10.68%、10.61%、13.67%和13.60%。

募資買樓遭監(jiān)管質(zhì)疑　研發(fā)中心“含金量”待考

慧翰股份在招股書中稱，自成立以來，始終重視新產(chǎn)品和新技術(shù)的開發(fā)與創(chuàng)新工作，將新產(chǎn)品研發(fā)作為公司保持核心競爭力的重要保證，更是在此次IPO募投項目規(guī)劃上擬建設(shè)一個研發(fā)中心。

記者研讀招股書注意到，慧翰股份的研發(fā)中心建設(shè)項目資金近八成用于購置房產(chǎn)。招股書顯示，慧翰股份擬投資2.62億元用于設(shè)立研發(fā)中心，其中2.04億元用于在福建省福州市購置房產(chǎn)作為研發(fā)中心辦公樓，投資金額占比78%。

對此，監(jiān)管提出質(zhì)疑，在審核問詢函中要求慧翰股份對此次募集資金用于房產(chǎn)購置的融資必要性進行說明，并問詢了相關(guān)房產(chǎn)是否存在租售計劃，是否涉及募集資金變相用于房地產(chǎn)開發(fā)情形?；酆补煞莼貜捅硎?，本次計劃使用募集資金購置研發(fā)辦公樓，有助于進一步增強研發(fā)工作的穩(wěn)定性，避免場地租賃到期、搬遷等給研發(fā)工作帶來的不利影響。并出具了專項承諾函，承諾“研發(fā)中心建設(shè)項目緊密圍繞公司主營業(yè)務展開，購置的房產(chǎn)將用于公司研發(fā)用途，不存在租售計劃；公司不會將本次募集資金用于或變相用于房地產(chǎn)開發(fā)、經(jīng)營、銷售等業(yè)務，亦不會通過其他方式直接或間接流入房地產(chǎn)開發(fā)領(lǐng)域”。

耐人尋味的是，慧翰股份一邊解釋募集資金用于房產(chǎn)購置的融資必要性，一邊又坦言可采用新增租賃房產(chǎn)的方式保障募投項目實施，不會對公司的經(jīng)營造成重大影響?；酆补煞菰谡泄蓵斜硎?，公司研發(fā)中心建設(shè)項目擬在福建省福州市購置房產(chǎn)作為研發(fā)中心辦公樓。截至招股書簽署日，公司已開始對擬購置的房產(chǎn)進行市場調(diào)查，但尚未確定具體選址。如未能如期購置相關(guān)房產(chǎn)，公司可采用新增租賃房產(chǎn)的方式保障募投項目實施。

實際上，慧翰股份此前一直通過租賃辦公經(jīng)營場所進行正常研發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營活動。據(jù)招股書披露，慧翰股份一直無自有房產(chǎn)，大部分辦公場所系向公司實際控制人陳國鷹控制的其他企業(yè)租賃。公司指出，雖然上述房屋未辦理備案手續(xù)，但不影響該房屋租賃合同的效力，不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成實質(zhì)性影響，也不會對本次發(fā)行上市產(chǎn)生實質(zhì)性障礙。

既然通過新增租賃房產(chǎn)的方式可保障募投項目實施，不會對公司的經(jīng)營造成重大影響，那么慧翰股份擬用巨額募資買樓的必要性及合理性是否還存在？對此，記者致電慧翰股份并發(fā)送采訪函至企業(yè)公開郵箱，截至發(fā)稿未得到回應。針對慧翰股份存在的其他問題，記者將持續(xù)關(guān)注。