張大偉 制圖

□ 今年以來，至少已有43家上市公司公告了易主國資的相關(guān)事項。其中，32家公司已完成國資入主，與去年同期持平；11家公司正在推進中

□ 相較于此前股權(quán)轉(zhuǎn)讓、表決權(quán)委托和定增融資的“老三樣”，拍賣和重整成為國資入主上市公司的新路徑

□ 國資“攬A”多是出于產(chǎn)業(yè)整合考量。尤其是地方國資，希望通過收購細分行業(yè)龍頭上市公司快速完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，為產(chǎn)業(yè)規(guī)劃蓄勢賦能

淮北國資入主天汽模、中信集團“迎娶”南鋼股份……臨近年末，國資挺進A股公司的腳步持續(xù)加速。據(jù)統(tǒng)計，11月至今，至少有5家上市公司公告了國資入主的事項。今年以來，國資“攬A”的態(tài)勢不減，截至目前，至少已有43家上市公司公告了易主國資的相關(guān)事項。

上海證券報記者采訪了解到，國資“攬A”多是出于產(chǎn)業(yè)整合考量。尤其是地方國資，希望通過收購細分行業(yè)龍頭上市公司快速完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，為產(chǎn)業(yè)規(guī)劃蓄勢賦能。在做大做強產(chǎn)業(yè)鏈的同時，國資及時出手相助也為一些經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)的公司帶來了生機。

而國資“攬A”之路也并不總是暢通無阻的，有公司就在易主過程中發(fā)生管理層內(nèi)斗。如何彌合前期分歧，平衡好多方利益成為國資入主后的重要課題之一。

今年已有43家公司易主國資

12月7日，天汽模迎來復牌后的第二個“一”字漲停。市場追捧的理由很充足：淮北建久將成為公司的控股股東，淮北市國資委將成為公司實控人。

這只是國資入主A股公司的一個縮影。據(jù)上海證券報資訊統(tǒng)計，今年以來至少已有43家公司公告了易主國資的相關(guān)事項。其中，32家公司已完成國資入主，與去年同期持平；11家公司正在推進中。

一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合，交易規(guī)模達到百億級。比如南鋼股份，中信集團共付出135.8億元的對價才得以入主。銀泰黃金7月20日晚公告，山東黃金收購了公司23.1%的股權(quán)，公司控股股東變更為山東黃金、實控人變更為山東省國資委。為此，山東黃金付出127.6億元的交易對價，創(chuàng)下A股市場金礦并購交易的紀錄。

相較于此前股權(quán)轉(zhuǎn)讓、表決權(quán)委托和定增融資的“老三樣”，拍賣和重整成為國資入主上市公司的新路徑。今年2月14日，經(jīng)過多輪競拍，森源電氣7401.74萬股份、占總股本7.96%的股權(quán)被河南宏森融源企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“宏森融源”）以3.12億元拍下。由此，森源電氣控股股東變更為宏森融源，實際控制人變更為河南省財政廳。

山東能源集團則通過參與齊翔集團的重整獲得齊翔騰達的控制權(quán)。今年6月1日，齊翔騰達公告收到法院出具的《民事裁定書》，裁定確認《淄博齊翔石油化工集團有限公司重整計劃》執(zhí)行完畢，并終結(jié)齊翔集團重整程序。這標志著山東能源集團主導的重整落幕，齊翔騰達正式納入山東能源集團譜系。

產(chǎn)業(yè)整合與紓困解難并進

國資最偏愛哪些行業(yè)的上市公司？統(tǒng)計顯示，電力設(shè)備行業(yè)今年共有5家公司吸引國資入主；醫(yī)藥生物和機械設(shè)備行業(yè)次之，分別有4家公司。此外，有色金屬、汽車、化工、鋼鐵等行業(yè)也有公司被國資攬入。

梳理可見，國資入主更多的是各地出于產(chǎn)業(yè)培育和整合的考量，通過收購產(chǎn)業(yè)鏈上成熟的公司，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的快速布局。

淮北國資入主天汽模就是一個典型案例。當前淮北市正在加快建設(shè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群，近期出臺了《關(guān)于加快推動新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的實施方案》，聚焦新能源車身、動力電池箱體、新能源汽車充電樁殼體等特色產(chǎn)業(yè)。天汽模主營業(yè)務為汽車模具設(shè)計制造及整車工藝裝備開發(fā)制造，在汽車覆蓋件模具、鋁板件模具及熱成型模具方面位居國內(nèi)前列，其優(yōu)勢業(yè)務與淮北市的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃具有極高的契合度。

另外，國資的入主也能幫助上市公司掃除隱患，給未來的發(fā)展帶來助力。

天汽模面臨著管理層老齡化的問題，公司此前曾透露大股東因年齡原因擬出售控制權(quán)。目前，公司控股股東為8名自然人，主要創(chuàng)始人、目前持股比例為4.79%的第一大股東胡津生已經(jīng)75歲；8人中較為年輕的現(xiàn)任董事長、總經(jīng)理任偉則是一名60后，今年57歲。此次牽手產(chǎn)業(yè)匹配度高的淮北國資，不失為一個理想的選擇。

對于一些經(jīng)營出現(xiàn)問題的上市公司來說，國資出手可以讓公司得以輕裝上陣，重新煥發(fā)出生機。

自2016年雪松實業(yè)入主后，齊翔騰達陷入擔保、質(zhì)押等困境，負債猛增，財務情況每況愈下。山東國資接手后，避免了公司財務的繼續(xù)惡化。公司表示，將不斷深化與山東能源集團在產(chǎn)業(yè)板塊上的戰(zhàn)略協(xié)同，著力提升上市公司市場競爭力和行業(yè)影響力，向世界一流化工企業(yè)進軍。

平衡各方利益成關(guān)鍵

國資入主并不一定總是伴隨著掌聲。記者注意到，有公司就在國資入主的過程中產(chǎn)生了摩擦，甚至出現(xiàn)管理層內(nèi)斗。這些沖突凸顯了國資入主上市公司所面臨的風險和挑戰(zhàn)，也成為其不得不面對的考驗。

典型例子就是派林生物。今年5月，共青城勝幫英豪投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“勝幫英豪”）獲得派林生物23.01%的表決權(quán)，成為公司第一大股東。10月25日晚，派林生物公告稱，公司完成董事會換屆選舉，勝幫英豪提名的12名董事全部當選。公司董事會共13人，勝幫英豪控制董事會過半數(shù)席位，公司控股股東變更為勝幫英豪，實際控制人變更為陜西省國資委。

然而，在換屆之前，勝幫英豪與二股東及公司原管理層摩擦不斷。10月19日，年逾八旬的時任女董事長付紹蘭公開發(fā)表聲明稱，勝幫英豪“缺乏合作共贏理念，開局即僵局”。而在董事會換屆選舉中，付紹蘭被迫出局。

為了緩和矛盾，目前勝幫英豪作出了一定讓步。派林生物11月23日晚公告，公司董事會、監(jiān)事會席位出現(xiàn)大幅調(diào)整，第二、第三大股東合計7位提名人選得以集中進駐，付紹蘭也重新回到公司董事會。公司能否就此終結(jié)內(nèi)斗走上正軌，仍需要包括陜西國資在內(nèi)的各方繼續(xù)努力。

對此，市場人士對記者表示，國資入主過程中，處理好各方的利益平衡至關(guān)重要。要深刻認識到民企和國資管理體系上的差異，既要確保國資的安全，又要尊重公司的自主經(jīng)營權(quán)。要發(fā)揮好董事會、股東大會的效用，積極釋放企業(yè)活力，才能彌合各方分歧，真正探索出新的增長曲線。